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匯添富投資洞察閱讀

基金經理
馬翔

學歷:碩士

從業經歷:國籍:中國。學歷:清華大學工學碩士。從業經歷:2011年加入匯添富基金任行業分析師,2016年3月11日至今任匯添富民營活力混合基金的基金經理。

馬翔:科創板投資的“天時”“地利”“人和”2019年06月17日

    兵書有云:“天時、地利、人和,三者不得,雖勝有殃。”現代社會,投資是一朝一夕間沒有硝煙的戰爭,運籌帷幄時須謹記半絲半縷物力維艱,方寸之間也不可等閑視之。目前資本市場上,科創板,無疑最重要的一場戰役。我們假借先賢智慧,分析投資科創板的“天時”、“地利”及“人和”。

 

    天時者,時來天地皆同力。科技創新,中國經濟的發展方向,是新舊動能轉換的關鍵動力;資本市場,牽一發而動全身,是金融改革和經濟轉型的戰略重點。科創板的推出,是科技創新轉型和資本市場改革的聚焦點,意義非凡,是推動時代進步的歷史事件。美國70年代推出納斯達克,投資者和上市公司形成了很好的正向循環,推動科技創新,推動電子信息、互聯網、生命科學的技術的發展,誕生了一批世界級的科技巨頭。同時,納斯達克指數過去半個世紀上漲了80倍,有大量十年十倍股、百倍股、甚至千倍股,給投資者帶來了豐厚的回報。回看中國,經過過去二十年的高速城鎮化和互聯網化,中國擁有最多的高素質消費者,最好的互聯網基礎設施,最具活力的企業家,不斷規范的法制環境;同時,不斷改革創新的資本市場,更有利于科技創新型企業發展。我們相信,作為資本市場改革先鋒的科創板,也會孕育一批世界級的科技巨頭,培育一批十倍股、百倍股、千倍股,投資者可以跟隨者這些科技巨頭的成長,獲得豐厚的投資回報。

 

    地利者,理解戰場地形,謀定而后動。投資者的戰場是交易所,上交所推出科創板并試點注冊制,有很多制度改變。發行標準、定價機制、交易模式、持續監管制度都有調整,對投資者而言,是機遇也是挑戰。發行標準更具包容性,五套市值門檻,允許未盈利企業上市,允許同股不同權。對發行人而言,鼓勵高研發投入的科技型企業上市,利用資本市場快速成長;對二級市場投資者而言,可以在企業發展的中前期介入,分享更多的成長增值;同時,投資中前期成長股,需要更強的股票研究能力。定價機制更加市場化,機構投資者詢價,保薦人被動接受價格參與戰略配售,部分發行人的高管也要參與戰略配售。投資人、保薦人、發行人相互制衡,定價相對合理,留下增值空間。同時,成長股的詢價定價,也非常考驗投資人的股票研究能力。交易模式更加開放,與國際接軌,漲跌停幅度20%,前五日漲跌不設限,上市首日即可融券做空。具有研究實力和定價能力的投資人,在股票上市前期,利用個股劇烈波動,既可以在合適的價格買到心儀的股票,也可以在大幅高估時賣出快速兌現收益。持續監管制度更加成熟,以信息披露為核心,嚴格退市制度。這樣的制度安排,讓科創板成為優秀企業的天堂,造假公司的修羅場,優秀投研團隊的狩獵戰場。

 

    孟子言“天時不如地利,地利不如人和。”科創板誕生于經濟轉型科技裂變的時代,已占盡天時;交易所對發行、定價、交易、監管制度的改革,給了投資人一個可以賺到錢的好市場。最后也是最重要的一點,投資人應如何投資,如何在科創板獲益。如前文所述,科創板的制度安排,極大傾斜于具有強大研究實力的投資機構;同時,科創板提高了個人參與門檻,鼓勵個人通過認購公募產品的方式參與,抵御個股波動風險。因此,選擇研究實力強的投資機構,認購其發行的權益產品,成為投資人參與科創板的首選。匯添富基金,在科技創新領域底蘊深厚,對未來潛在投資機會進行了前瞻性、全面化布局。公司既有產品線豐富,早已在信息技術、醫藥、高端制造、新能源、新材料、節能環保等領域組件了垂直一體化的投研團隊。在每個投研團隊內,以產業鏈深入分析為切入點,全面覆蓋國內外上市公司,對仍處于PE階段的早期企業也有長期跟蹤研究。投資科創板的最難點在于股票定價,因為上市公司屬于快速變化的新興行業,發展階段處于高波動的成長中前期;而且科創板的交易制度更加國際化,比現行A股波動更大,也增大定價難度。這些定價難點,恰是匯添富基金的優勢:新興行業的長期研究積累,國際市場的長期投資經驗,讓匯添富基金對科創板股票的定價能力極強。匯添富基金投資科創板有顯著的先發優勢,一定可以為投資人獲取優厚的回報。

 

 

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